今年初，一家来自广东的服装加盟企业宣布了上市计划，来自珠海的威丝曼计划2008年在深圳交易所中小企业板挂牌上市。 中国服装加盟企业经过将近20年的发展，出现在很多成长型企业面前的一个选择是：如何借助资本市场跃上一个新台阶？ 上市梦想 何时成为现实？ Ｗ先生上半年不断奔波于总公司所在地和省会城市之间，作为一家大型民营服装加盟企业上市申报工作的负责人，他所在公司已经是第三年申报了公司业绩，连续三年保持稳定增长，利润年增长在30%以上。4月份刚刚上报了材料，今年能否上市成功又到了“敏感时期”。但到底能否成功上市，他心里还是没底。 “对民营企业上市影响最大的恐怕就是政策层面的影响了，”Ｗ先生对记者说，“民营企业上市之路还是不如国营企业顺畅，前几年Ａ股市场主要面向大型国有企业股权分置改革，证监会对民营企业的审查也比较严格。前几年Ａ股市场一直处于熊市环境，融资环境不佳拖慢了我们的上市步伐。” 对于民营企业比例占到90%以上的国内服装企业来说，这是一个他们不得不面对的现实问题。 从Ａ股市场来看，纺织服装板块也一直是不太活跃的板块，受关注度较低，服装加盟板块的绩优股也大都有“副业”来支撑其业绩，“生产制造型民营服装企业，上市存在较大困难，早几年上市的服装企业也大都有其他业务支撑，像涉足房地产、能源和机械制造等其他行业。”某分析师这样对记者说。从目前整个纺织服装出口形势看，人民币升值压力和出口退税调低压力，都在挤占着生产制造型企业的利润，沿海地区的劳动力等生产要素成本上升也使得生产制造型企业未来的发展空间不容乐观。 可以说，国内具有上市实力的大型服装民营企业以生产制造型为主的现状，是制约民营服装加盟企业上市一条重要的原因。 “民营企业的诚信问题也是制约服装企业上市的重要原因，”某业内人士对记者说，“服装加盟企业早些年间偷漏税的现象比较常见，而且对于企业核心资产的评估存在偏差。” 2006年底开始的Ａ股大牛市行情更加激发了服装企业的上市欲望，而上市对于民营企业的好处是显而易见的，除了可以从股市上公开筹募资金外，对于创立之初股东权益不明确的企业，上市也是一个可以让股东之间权益更明晰的好办法，上市后，企业的领导者更能体现个人“身价”，财务经营公开透明，更能促使家族化企业走向现代企业管理制度。 目前深市的中小企业板块对于民营企业来说是个契机，在深市上市的难度要小于沪市。一般欲上市的公司都是采取拿集团旗下某个公司去上市，然后集团控股这样的方式。 目前沪深两市中，纯服装类上市公司有大约20家，而两市的上市公司有1400家，自从2004年七匹狼在深市中小板块上市以来，酝酿上市的服装企业不少，但成功上市的服装企业案例还不多见。 上市，成了大多数有实力的民营服装企业的一个梦想，只是这个梦想成为现实还要走一段较长的路。 服企缘何难获ＶＣ青睐？ ＶＣ（风险投资）是近年来热得发烫的词，根据《2006年中国创业投资年度报告》资料显示，目前中国市场是ＶＣ最青睐的，2006年中国创业投资市场的投资总额超过以往任何一个年度，投资金额高达17.8亿美元，同比增长52.1%，对于上市之路不太好走的民营服装企业来说，获得风险投资不失为一个从资本市场获取资本的良方。然而，事实情况怎样呢？ 英联投资是一家专门针对中国内地企业的风险投资公司，目前管理着34亿美元的基金，它是由一家拥有超过55年投资经验的英国政府的投资机构——英联邦投资集团（ＣＤＣ Ｃａｐｉｔａｌ Ｐａｒｔｎｅｒｓ）演变而来的，该公司在消费领域曾经投资“蒙牛”等国内优秀企业，投资经理张大军曾经接触过一些内地服装企业，但总的来说真正进入实质性投资的项目不多，因为他们比较关注在消费品领域里表现良好的行业优势企业。 “作为风险投资，我们更青睐那些比较‘干净’的企业。”张大军所说的“干净”企业代表初创资金来源清晰、财务透明度高、股东构成简单、股权清晰的企业，这恰恰是一些民营服装企业的短板。 此外，ＶＣ在看企业财务报表时还比较注重企业在销售终端的控制能力，有些大型企业反而不在他们感兴趣的范围内，“一是这些发展多年的大企业不缺钱，二是在我们看来生产加工型的大企业未来盈利并不乐观，三是国内大型企业的品牌过多集中在中低端产品层面上。”张大军解释说。 ＶＣ对欲投资的服装企业考量是全方位的，毕竟风险投资最重要的是以最小的代价获得最大的利润回报。直营店铺过少、代理商店铺占整个市场比重过多、企业领导整体素质不高也是一些不利因素。 服装加盟企业的运营模式缺乏创新，也是难以获得风险投资很重要的因素。前不久媒体关注的网络销售衬衫的运营商ＰＰＧ获得三大“风投”的追捧，大概是近期服装企业获得的最大宗“风投”的案例了，仔细分析一下，ＰＰＧ其实已经超越了传统的服装企业的范畴，其创始人也不是服装从业者，全新运营模式、和互联网有密切关系、领导人是外籍人士，这三点是ＰＰＧ获得风险投资的重要因素。 曾经操作过多起国际服装公司并购案的安博思管理咨询公司的高级合伙人、意大利人ＰＡＯＬＯ ＢＯＲＺＡＴＴＡ谈到能够获得投资公司青睐的时尚品牌应该具有三大因素：品牌知名度、渠道、固定资产。 他也曾提到品牌要“干净”，在他看来，干净意味着这个品牌没有太多授权，“有些企业在讲述他们的核心竞争力时总是习惯于提他们占有的土地面积，但我们并不看重这些，”ＰＡＯＬＯ ＢＯＲＺＡＴＴＡ说，“除了上面说的三大要素外，投资方更看重企业是否有一个实力很强的设计总监。”他谈到一个由他经手的国际成功并购案例：一个财团收购了一个美国男装品牌，收购价格很贵，但由于该品牌设计总监实力很强，把产品线从男装延伸到了女装领域，让投资人赚了很多钱。 资本永远追逐可以给它带来利益的地方。无论是上市也好，获得“风投”也好，借助资本市场获取企业长足的发展，对于大多数服装企业来说，没有什么捷径可循，练好内功才是关键。 |
